一周市场回顾

基本面边际改善，上周市场先抑后扬

上周公布的数据显示，2023年1-5月规模以上工业企业利润同比减少18.8%，5月当月同比下降12.5%，较前一月跌幅有所收窄，此外，6月份制造业PMI为49.0%，环比上升0.2%，显示经济边际改善。全周A股市场呈震荡格局，主要指数涨跌互见，其中上证指数上涨0.13%，上证50指数下跌1.07%，沪深300下跌0.56%，中证500上涨0.13%，中证1000上涨0.82%。

行业方面，上周申万31个一级行业有22个行业上涨，纺织服装（4.83%）、煤炭（3.17%）、电力设备（3.15%）、国防军工（2.88%），环保（2.85%）表现靠前，计算机（-7.09%）、传媒（-4.79%）、食品饮料（-3.14%）、商贸零售（-2.60%）、社会服务（-1.30%）等表现靠后。

海外方面，美国一季度GDP超预期上修至折合年率增长2%，与预估初值1.3%相比，显示经济韧性超预期。在美国一系列数据公布后，市场对美联储今年内再加息两次的预期迅速升温，同时美元指数走高。

一周热点回顾

央行二季度例会释放新信号：货币政策重新进入发力期

6月28日，央行货币政策委员会召开2023年第二季度例会。

对于国内外经济形势，央行表示，当前外部环境更趋复杂严峻，国际经济贸易投资放缓，通胀仍处高位，发达国家央行政策紧缩效应持续显现，国际金融市场波动加剧。国内经济运行整体回升向好，市场需求稳步恢复，生产供给持续增加，但内生动力还不强，需求驱动仍不足。

在政策方面，央行再次强调“加大宏观政策调控力度，精准有力实施稳健的货币政策，搞好跨周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能"。

值得注意的是，央行将一季度货币政策报告中“信贷总量适度”改为“信贷合理增长”，这或表明货币政策和信用政策的力度在二季度短暂放缓后，目前正在重新进入发力期，6月13日降息就是政策宽松的一个标志性信号。

房地产金融政策方面，仍然聚焦“保交楼”等政策诉求，央行强调要因城施策支持刚性和改善性住房需求，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，促进房地产市场平稳健康发展，加快完善住房租赁金融政策体系，推动建立房地产业发展新模式。

6月PMI回升，终止连续三个月下跌

6月30日，国家统计局公布的6月份PMI数据显示：中国6月官方制造业PMI在荣枯线下方略有回升，为49，预期48.6，前值48.8。中国6月官方非制造业PMI为53.2，前值54.5。

6月PMI有所回暖，比5月上升0.2个百分点，终止了连续3个月下跌态势，制造业景气水平有所改善。从5个分类指数来看，生产和新订单均有所回暖，但需求仍在收缩区间。

生产指数、供应商配送时间指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。小型企业PMI、就业指数、服务业PMI、房屋建筑业PMI等继续下滑，对应需求端依旧偏弱，民企投资、居民部门资产负债表等内生循环的指标仍有待修复。

行业层面来看，主要由汽车（5月40.7%、6月54.9%）和黑色（5月35.1%、6月49.9%）两个行业拉动，其中，汽车回暖主因以价换量对供需两端确有拉动，黑色回暖主因价格上涨，后续持续性均有待进一步观察。

总体看工业企业利润延续恢复态势，但考虑到外部环境更趋复杂严峻，国内需求仍显不足，制约企业利润进一步恢复，工业企业效益恢复的基础仍不牢固，下阶段，可重点关注7月底重要会议的表现变化以及人民币汇率的底部确认。

一周资金追踪

市场震荡成交趋缓，外资大举流入基础化工

交易活跃度方面，上周日均成交额为8997.55万元，日均成交10745.53亿元，较前一周下降16.27%。

资金方面，北向资金（外资）上周净流出，南向资金净流入。具体来看，北向资金（外资）上周净流出84.81亿元，其中沪股通净流出90.22亿，深股通净流入5.41亿。南向赴港资金（内资）上周净流入12.20亿港元，其中沪市港股通净流出8.85亿港元，深市港股通净流入21.05亿港元。

行业方面，外资净流入的板块包括基础化工、电子、家用电器、传媒、建筑装饰等，其中基础化工的净流入为16.02亿，净流出的板块包括食品饮料、银行、商贸零售、非银金融、医药生物等，其中食品饮料的净流出为64.08亿。

市场估值分位数

估值方面，截至6月30日，沪深300指数PE估值为11.68倍，处于上市以来24.31%分位，中证800指数PE估值为13.00倍，处于上市以来28.43%分位；风险溢价而言，沪深300指数风险溢价为5.92%，处在近5年以来86.44%的分位水平；中证800指数风险溢价5.06%，处在近5年以来83.05%的分位水平，当前均具备不错的长期配置价值。