上次和大家交流了两个热门细分赛道，创新药和医疗器械。那么今天再聊聊另外两个近期市场比较关注的，中药和CXO，和大家分享一些看法。

“中药传承创新”概念火热，怎么看待其长期发展？

近期政府报告中再次强调“中药传承创新”的概念，中药行业下我认为有以下细分赛道值得关注。

中药资源品，长期看好：

1）品牌力越强的企业拥有更高的价值（“中华老字号”、入选非遗、具备独家品种等中药公司品牌力更强），无论对上游还是下游都拥有更高的议价权；

2）出厂价格提升，涨价不完全是由成本驱动，增量利润会留在企业内部或让利经销商，后者将促使用户端的加速适应价格调整；

3）消费升级提高行业景气度。

中药创新药，三结合的审评模式带来的行业红利：

1）医保支持中医药传承创新发展；

2）研发端：中药研发指导意见明确。获批，申报，临床数量创历史新高；

3）支付端：纳入医保比例攀升，集采降价缓和，暂不实行DRG模式。

中药OTC，新渠道带来新的增长动力：OTC断盈利能力优于医院渠道，相比于医院渠道，OTC端潜在的带量采购风险较低，且具备一定的自我定价权。

中药配方颗粒，行业市场扩容，竞争格局稳定，未来也是潜力市场。

CXO似乎是个完美的商业模式，行业景气度是否可以持续？

从商业模式角度，CXO（医药外包）或许确实是比下游创新药更好的商业模式，因为创新一定包含着风险和不确定性，投入研发的药企承担相对比较大的风险，而CXO从实验室研发阶段，到生产环节，再到临床的每个环节都提供了外包服务，外包服务赚取的服务费用，确定性强，所以可以看到上游业绩表现是更稳定的。同时由于下游客户的多样化，可以更好的抵御行业波动，延续高景气度。

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