近期美股中概股和港股均经历了大幅调整，港股也出现大幅波动，一些互联网龙头调整幅度超出市场预期。尤其是教育培训板块的打击，使得国内外投资者对高盈利、高壁垒的“躺赢型”商业模式个股增加了不确定性，互联网、医药、白酒等均出现大幅下跌。

对于市场分歧较大的互联网板块，我们认为在当下时点，短期趋势交易的因素占比不小，泥沙俱下也会让优质公司被错杀。本轮互联网监管的核心为“公平与效率”权重的重新平衡，从隐含回报率的角度，我们重新评估了美股互联网巨头的净利率，认为按港股相关公司调低后的净利率算，当前估值也尚在合理区间。