六年的行业研究经历，三年的债券投资经历，四年的股票投资经历，如今掌舵博道卓远混合型基金，类似袁争光这样的股债经历在市场上并不多见。

这也使得他形成了“自下而上为基础，自上而下有指引”的投资方法。袁争光解释道，“一方面要精选个股，追求最高性价比的公司，另一方面要建立宏观和大类资产配置的视野，看清宏观和流动性的趋势，进行投资配置。”

谈及接下来的投资机会，他表示，贸易摩擦缓和、房地产市场稳定、宏观经济平稳着陆，总体有利于股票市场的表现。综合比较股票、债券、理财、信托等资产的估值、盈利趋势、资产质量、波动性等，股票仍然是性价比较高的资产。

1.>>>宏观视野下的个股精选<<<

股票研究员出身的袁争光在入行之初接受的便是自下而上精选个股、分析行业的训练。但一个偶然的机会，让他做了三年的债券投资，做债的机会给他打开了新的大门，自己手中的武器也从单剑升级为双剑。

“做行业研究和股票投资，我一直觉得像在商场里挑选性价比最高的东西，往往对于整个商场商品价格系统性地高了或者低了，感受并不强烈。”

如何发挥手中武器的威力？落实到具体的投资流程上，袁争光解释道，自下而上勤奋研究尤为重要。自己一般从信息最初的来源入手，亲自去看上市公司多年来的公告、进行实地调研，梳理投资逻辑，力求感受公司和行业的变化，然后再从内外部研究员那了解信息，印证、判断投资逻辑的可靠性，进而提高投资的正确概率。

而做过宏观和债券投资之后，视野开阔很多，对于自上而下的掌握也会更自如。“综合把握宏观基本面、流动性、大类资产估值、总量与结构等诸方面因素，对组合仓位和配置方向有个方向性指引。”

综合在一起，可以总结为“自下而上为基础，自上而下有指引”。

“信息每经过一次传递都会有效率消耗，如果过分依赖于别人推荐，自己又不够熟悉了解，投资决策的链条过长，几个环节下来就很难保证决策的大概率正确。”他补充道，“而自上而下的大方向又特别重要，就像河流一样，每一处可能会弯弯曲曲有各种流向，但最终东流入海。”

当被问及持股相对分散精力是否足够时，袁争光给出了三个字的答案：少折腾。“我的风格是相对稳健均衡，换手率较低，可以把精力腾出来放在中长期关键的因素上，节省出大量的精力。另外，在自上而下的指引下，研究也会有所侧重，精力集中于主要方向。”另外，袁争光特别提到，博道基金建立的“与优秀同行”的长期文化、重点研究并投资于具备长期竞争力的公司，以及对投研人员以长期的考核导向，对投研体系非常关键“这种氛围特别适合大家静下心来做最核心的事”。

2.>>>部分高估值消费股存在回调风险<<<

近年来，消费行业的龙头股颇受追捧。对于消费行业是否过于拥挤，袁争光认为，消费股之前配置较少、估值较低，加上行业相对亮眼，三因素共振，大家的投资热情比较高。

“在目前这种宏观经济情况下，偏消费的配置方向还是没问题的，还可以去挖掘出一些性价比较高的消费股。”不过，袁争光提醒部分消费股估值已经比较高了，有一定的抱团现象。在高估值、高预期、挖掘相对充分的背景下，次要一点的负面因素就有可能引起比较大的调整。他做了一个比喻，就像水位太高，一个小口子的出现都可能导致风险放大。

对于接下来的投资机会的把握，袁争光表示，会挑选出一些确定性强的消费类股票作为底仓。不过，他强调，对于市场涨幅已经很大、预期很高、估值很高的公司不会过多参与，因为股价反映了过高的预期，在这样的情况下，获取超额收益难度很大。

在他看来，也要以长周期的视角，用部分仓位布局未来成长性好的股票。他特别强调对可转债的运用，认为可转债目前具备战略性布局机会。“可转债下行空间有限，当前估值也比较低，特别是偏成长公司的转债，处于左侧布局状态，虽然也有可能会下跌，但是有良好的成长空间，可能是下一阶段的战略布局之一。”

进可攻，退可守，在去年底建仓时，袁争光就尝到了可转债的甜头。当时他判断A股市场已处于底部区域，可转债的性价比最高，于是他果断地进行布局。

“对于未来，我们会继续关注贸易摩擦和房地产市场的变化，关注基本面趋势、估值、大类资产的性价比以及股市内部的结构性分化，对组合及时进行调整优化。”袁争光表示。