本周股债市场都有一些“扰动”，一边是全球股市经历“黑色星期一”，美国经济数据触发市场对衰退的担忧、日本央行宣布加息等一系列因素扰动下，海外股市发生巨震，A股市场也有所震荡，另一边则是持续向上的债市也开始有所波动。

市场纷纷扰扰，我们始终都在面对各种不确定性，最重要的是，当市场处于低位震荡之际，我们可以做什么准备，帮助我们更好地熬过短期起伏，等待黎明到来。

小博特地为大家请出了一位投研大咖，一起听听专业人士怎么说。

01

后市怎么看？

博道基金固定收益投资总监陈连权表示，看基本面，宏观经济呈现出供给修复、需求底部整固的特征；看政策面，货币与财政政策仍然是支持性的，市场也抱有政策进一步加力的期待。

债市方面，近期政治局会议落地，继三中全会后再次确认稳增长信号，稳增长诉求升温并不意味着债券行情的逆转。一方面，稳增长需要宽松的货币和信用环境支持，债券市场面临的流动性环境大概率继续保持合理充裕，利好债券市场；另一方面，现在稳增长的手段不同于以往的大规模刺激，即使短期产生扰动，也不会改变债券市场资产荒的格局，债券市场剧烈波动的风险较小。

放眼长期，伴随着经济高质量发展、政府部门加杠杆、去杠杆进一步深化，通胀周期维持低位，利率中枢易下难上。在此背景下，保持债券和股票的多元配置仍是较佳选择。

简单来说，往后看，低利率环境大概率会持续，普通投资者可以保持股票和债券的多元配置，比如二级债基就是不错的选择。

02

防守反击，

震荡市的新“基”遇

二级债基这类产品，在“股or债”的选项之外，为投资者提供了第三种更灵活的选择：股债搭配，既能防守，也能适时反击。比如，小博家正在发行的二级债基博道和裕多元稳健30天持有期债券基金（021323）就很契合当下“防守反击”的配置需求。

博道和裕由宝藏固收总监陈连权挂帅，运用独家量化模型进行股债配置和风险管理，从投资策略和产品设计等多方面匹配产品的低波特征，使其能更大概率运行在投资者期望的风险收益区间内。

严格控制权益仓位

博道和裕从投资策略上对权益仓位作了严格限制：权益（股票+可交债+可转债）配置比例不超过20%，从而使得产品具备较为明确的低波特征。

引入防御式资产配置模型

博道和裕的资产配置模型中构建了独特的防御因子，可以对尾部风险进行全景式监测和预警，克服尾部环境中的资产配置规律无效，防范“股债双杀”。

低波股债策略联动

在产品设计上，相比其他二级债基，博道和裕还拥有更低波动的股债配方：

债券端精选利率债和高等级信用债，管理好债券的流动性风险、利率风险，防范信用风险，力争组合的“基石”足够稳固。

而在股票端，为了进一步实现低波动，博道和裕将选股目标锚定在防御能力较强的大盘价值和红利“股票域”，这两类“聪明贝塔”在匹配产品低波定位的同时，也具备内在的长期向上基因，力争更多超额。

03

降波动：四步甄选价值红利

现在不少投资者都是“谈股色变”，那么具体到和裕的权益端，量化模型是如何赋能选股，并尽可能匹配产品低波属性的？

事实上，陈连权将博道和裕的选股策略拆解为四个步骤，并在每一步中都植入了“低波动”的基因：

第一步，分类。

把所有股票按市值大小（大盘、中盘、小盘、微盘）和风格（价值、均衡、成长）分成不同的“类别”，大盘价值更偏“稳重型选手”，而小盘和成长更偏“活力型选手”。博道和裕的选股域侧重于相对“稳重”的大盘价值，来匹配产品的低波定位。

第二步，截尾。

为避免小市值的潜在波动，在市值维度，博道和裕仅保留中证800+中证1000为主体的前1800只，同时，进一步筛除ROE与市值排名后10%的“绩差生”，保留剩余部分作为选股的基础池。

第三步，聚焦。

在此基础上进一步缩小范围，选股聚焦两位“优等生”：“大盘价值域”（市值排名前20%且价值得分高的股票）和“红利域”（在均衡与成长域中选取红利因子得分前100的股票）。

第四步，提纯。

通过构造更优良的量化因子，对股票作更精细的区分。比如，在“大盘价值”选股域中，根据红利因子、低波因子、质量因子等三级因子，可进一步挖掘找到具有良好分红能力、更低股价波动率、更高财务质量的公司，从而得到更好的价值属性，避免“价值陷阱”。

风险提示：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，基金管理人博道基金管理有限公司做出如下风险揭示：依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外，具体以基金法律文件为准）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。