一周市场回顾

节前A股放量大涨，节假期间港股领跑全球

节前政策暖风带动市场情绪走高，A股放量上涨，单日成交额一度回到8千亿元以上，9月30日成交额突破1.7万亿元。

9月23日至9月30日，节前共6个交易日，主要宽基指数悉数收涨，其中上证指数上涨21.91%，深证成指上涨30.40%，上证50上涨23.38%，沪深300上涨25.52%，创业板指上涨41.55%，科创50指数上涨34.55%。

行业方面，申万31个一级行业全部收涨，美容护理（41.20%）、食品饮料（36.53%）、非银金融（35.78%）、计算机（33.33%）、房地产（31.24%）表现靠前；公用事业（15.14%）、银行（16.24%）、石油石化（17.26%）、家用电器（18.66%）、交通运输（19.64%）等表现靠后。

海外方面，节前美国公布的8月PCE物价指数同比增长2.2%，低于预期的2.3%，核心PCE环比上涨0.1%，低于预期的0.2%，通胀压力暂缓，市场预期11月美联储降息50BP的概率有所上升。国庆节假日期间，美国公布的经济数据偏强，其中新增非农就业大幅回升至25.4万，大幅超过预期的15万，失业率也进一步下行至4.1%，其他经济和就业数据同样整体改善，市场降息预期回落，全球股市整体震荡。但是，受国内预期改善提振，在A股节日休市期间，恒生指数累计上涨9.3%，恒生科技指数涨幅超13%，表现亮眼。

一周热点回顾

9月制造业PMI回升，政策利好密集落地

9月30日，国家统计局公布数据显示，9月制造业采购经理人指数（PMI）较上月回升0.7个百分点至49.8%，制造业景气度回升，但仍处于荣枯线下方。

具体来看，供需均有所回暖，生产端修复强于需求端。其中生产指数为51.2%，比上月上升1.4个百分点，升至临界点以上；新订单指数为49.9%，比上月上升1.0个百分点，创5个月新高；新出口订单则回落1.2个百分点至47.5%，为3月以来最低水平。

非制造业方面，9月份，非制造业商务活动指数为50.0%，比上月下降0.3个百分点，非制造业景气水平小幅回落。分行业看，建筑业商务活动指数上升0.1个百分点至50.7%，服务业商务活动指数下降0.3个百分点至49.9%。

政策方面，中国人民银行、国家金融监管总局发布一系列措施促进经济回升向好。中共中央政治局罕见加开以经济形势为主题的政治局会议，释放出加大宏观调控力度、形成政策合力的鲜明信号。值得注意的是，会议首次提出，要促进房地产市场止跌回稳。往后看，一系列政策效果将逐步释放，提振市场恢复信心。

美联储降息预期回落，港股今年领涨全球

国庆节期间，海外方面，美国非农数据超预期强劲打压降息预期。数据显示，9月美国非农就业人口增加25.4万人，远超预期的15万人。8月数据从14.2万人上修至15.9万人，7月就业数据则上修5.5万人至14.4万人，也即8月和7月的就业合计上修7.2万人。

由于近期经济超预期回暖，美联储官员表态也整体偏鹰。美联储主席鲍威尔表示，如果经济走势符合预期，预计美联储起码在今年其余两次议息会议上一次降息幅度会是25个基点。

从市场表现来看，受美国经济数据偏强影响，节假期间全球股市整体震荡，美股三大股指小幅收跌，10年期美债利率再度上行；但受国内预期改善提振，港股表现突出，恒生指数在假期期间上涨9.3%，年初至今上涨35.5%，成为今年全球主要市场表现最好的股票指数。

指数估值分位数

节前A股大幅上涨，主要指数均以两位数收涨，截至9月底，除中证1000指数外，其余指数年内收益均已回正，沪深300指数年内表现最为强势。随着这一波强势上涨，各指数估值集体扩张，从近十年角度来看，相较于债券资产的风险溢价也有所下降。

风险提示：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议及承诺，非基金宣传推介材料。股市有风险，入市须谨慎。我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。