在高手林立的公募基金江湖，称得上“股债双牛”的基金经理不多，博道基金袁争光算是其中一位。
他是传统行业研究员出身，投资生涯从债券基金经理起步，之后掌舵权益产品，最为难能可贵的是，无论是他所管的债券还是股票基金都曾荣获过业内权威奖项。
不同寻常的股债投资经历使得他的投资框架兼具“自上而下”及“自下而上”的特点。他管理的产品尽管短期业绩并不拔尖，但拉长时间看，截至1月15日，2018年11月及2019年9月相继成立的博道卓远、博道志远两只权益基金分别取得了9.19%、7.03%的年化回报，在公司内部也因此有“慢富课代表”的称号。
袁争光经常提到“结硬寨，打呆仗”，这是曾国藩率湘军打败太平天国军的六字要诀，他也以此作为投资信仰，不追求一鸣惊人，而更强调稳扎稳打、步步为营，“以慢为快”。
目前，拟由他管理的“远”系列新作博道明远混合基金正在发行，袁争光在接受采访时表示，当前时点，从资产溢价情况看，股市对债券的风险溢价再度达到历史均值2倍标准差的极端水平，基于此，对2024年权益市场持相对乐观的态度。“虽然很难预测资产价格何时回归，但方向相对明确，耐心更加可贵。”
“自上而下”与“自下而上”相结合 不断完善投资框架
与传统权益基金经理从行业研究员晋升投资经理路径不同，博道基金袁争光还有过一段债券市场投资经验。
他最早是机械行业研究员出身，因平时经常与固收部门基金经理交流，恰逢债券部门缺人手，他因扎实的宏观研究基础，误打误撞地转入债券部门，当上了债券基金经理，开始了一段固收生涯，之后才重回权益投资之路。
而早年的这段债券投资生涯，也拓宽了袁争光的投资视野。用他自己的话说，“早期研究员的工作更像自下而上‘翻石头’，相当于在一个商场里面，挑性价比最高的东西。但如果整个商场价格系统性都贵了，你挑到性价比最好的东西也没用。而债券投资需要将债券与信贷、信托、理财等其他各类场外资产做比较，整个大类资产的图谱会更清晰，基金经理的视野也会更为开阔”。正是因为具备不局限于股票的投资视角，他在2015年狂热的A股市场中，第一时间在邮件中向全公司提示当时的股市风险。
股债双栖经历，也让他将债券分析时用到的“自上而下”宏观视野与“自下而上”的行业研究相结合，完善了自身的投资框架。
也是凭借着对宏观环境的敏锐洞察，他在管理博道安远偏债混合基金时，同样打赢了漂亮的防守反攻战。“2022年开年，国外走出了自然免疫，生产也在开启，叠加之前疫情时期给居民发了较多补贴，经济上存在通胀的压力，海外市场利率将呈现上升的趋势，对比之下，国内货币政策存在制约因素，在这样的环境下，对股票市场不太友好。”基于这样的判断，袁争光管理的博道安远在2021年底和2022年初通过对仓位的控制，在上半年的股市调整中很好地控制了产品的回撤。
到了2022年下半年，随着国内疫情迎来转机，各类生产在低位开启，宏观周期在短期内迅速切换，袁争光也将博道安远的仓位提高，让产品业绩跟上了市场的反弹步伐。
从投资业绩上看，作为一只偏债混合基金，博道安远成立于2020年初，在过去几年的动荡市场中，截至1月16日，仍取得超过4%的年化回报，表现可圈可点。
持股均衡 注重投资的胜率
除了“自上而下”与“自下而上”相结合之外，持股均衡、注重信息传递效率也是袁争光投资中的鲜明特点。
袁争光强调，与赔率相比，他更加看重投资的胜率。他也直言，股票市场短期是投票机，长期是称重机。股价短期的走势很难判断，但拉长时间看，周期的位置、估值的区间等投资中的常识则会愈加凸显。
也正因为强调投资胜率，袁争光持仓也呈现均衡的投资风格，而不是满仓押注某一热门赛道。在他看来，投资能做到三分之二的胜率已经非常不错，而押注式投资往往要求八成以上的胜率，自己对于这样高的胜率总体持怀疑态度，他更希望用均衡投资穿越市场周期，实现长期制胜。
具体到每一个投资决策过程中，袁争光也非常重视信息的传输质量。在资管机构中，日常梳理公告的工作通常是由研究员完成，而作为基金经理的袁争光，在日常工作中依旧坚持每天自己梳理研报，就是为了提升决策的效率。
在盯紧上市公司公告的同时，袁争光也勤于调研。“自己梳理公告及调研有助于缩短信息传递链条、快速形成投资逻辑，否则信息在几个环节中传输，每一个环节都存在损失，就有可能在一定程度上降低投资胜率。”袁争光表示。
袁争光认为，基金经理需要在胜率、赔率和投资久期上形成自己的“闭环”。他表示，胜率、赔率和投资久期三个维度，不仅是方法偏好，还要考虑个人禀赋。“胜率、赔率和投资久期往往在多数情况下难以兼得，这就需要投资人在自身构建的投资体系中予以取舍，同时也与投资人自身的禀赋相关。”
他理解价值投资，有着较好的闭环：第一，价值投资是胜率和赔率的较好的结合，注重胜率，也一定程度上相当关心赔率，而付出的代价是可能是投资久期；第二，价值投资非常适用于机构投资者、大体量资金的人，通常可能需要的投资时间周期也较长；第三，价值投资具备长期的复利效应，时间非常关键。
股票资产具备显著的性价比 关注三方面投资机会
在最近对外发布的年度投资展望中，袁争光用了“敬畏、坚韧与热爱”三个词来表达他对2024年的期许。
展望2024年，他认为最大的外部背景是全球利率的见顶回落。这将有利于全球风险资产的表现。
他同时表示，2024年最大的基本面是国内宏观经济的企稳，房地产对宏观经济的影响相较于过去已降低。此外，疫情之后，各经济主体、经济子循环属于“冷启动”的过程，后续各主体启动、各子循环正常化运转之后，会对上下游形成拉动、升温，特别是一些实质性的产业政策推出、财政政策介入条件下，后续经济活动有望持续回温。
更为值得一提的是，疫情期间的“超额存款”正在消化，流动性逐步投入到实体生产经营中，这就其中的一个佐证。在当前低位置、投资者保持低预期的情景下，2024年的宏观经济反而可能会超出预期。
在他看来，现阶段，股票资产相较于债券、房地产、非标债权等大类资产具备显著的性价比，这是股票市场最大的现实有利条件。
“虽然很难预测资产价格何时回归，但方向相对明确，耐心更加可贵。不管地表的河水如何蜿蜒，最终呈现出的图景是从高海拔流向低海拔、最终流向大海的总态势。”袁争光比喻。
具体在股票投资上，他认为有三个方向可以重点关注：一是制造业深化与出海的机会，一些制造业企业已具备全球竞争力，有望全球市场中获得进一步成长壮大；二是汽车及零部件行业，汽车行业阵营正发生巨大的变化，自主品牌崛起，新兴零部件的渗透率迅速提升带来长期的投资机遇；三是长期稳定增长的核心资产，包括消费、医疗医药、港股市场里处于深度价值区间内的互联网以及制造业等。