一周市场回顾

外围干扰A股震荡，TMT延续强势

上周国内1-2月经济数据显示，国内经济基本面有所回暖，然而美国硅谷银行和瑞士信贷相关事件相继持续扰动外围市场，受此影响，A股整体呈震荡走势。主要指数中，上证指数上涨0.63%，上证50指数下跌0.30%，中证500指数下跌0.35%，创业板指下跌3.24%。

行业方面，上周31个申万一级行业中有11个行业录得正收益，TMT、建筑领先，电新跌幅较大。具体来看，传媒（5.86%）、建筑装饰（5.46%）、计算机（4.50%）、通信（4.25%）、电子（1.17%）表现靠前；电力设备（-5.90%）、社会服务（-2.98%）、汽车（-2.96%）、基础化工（-2.95%）、煤炭（-2.58%）表现靠后。

海外方面，欧美股市涨跌不一。美股市场方面，硅谷银行危机逐步缓解，美国劳工部公布的2月CPI数据符合预期，全周美股整体上涨，欧洲方面，瑞士信贷深陷流动性危机，欧洲股市整体所有下跌。

一周热点回顾

投资、消费超预期修复，1-2月经济企稳回升

国家统计局3月15日发布相关经济数据，1-2月份，国民经济企稳回升。

工业生产恢复加快，服务业明显回升。2023年1-2月工业增加值同比2.4%（去年12月为1.3%），服务业生产指数同比5.5%（去年12月为-0.8%）。服务业方面，道路运输、航空运输、邮政、住宿、租赁及商务服务等行业商务活动指数位于60.0%以上高位景气区间。从市场预期看，服务业业务活动预期指数为64.8%，比上月上升0.5个百分点。

投资超预期，尤其是地产。1-2月固定资产投资累计同比5.5%（去年12月为5.1%），其中制造业投资累计同比8.1%（去年12月为9.1%），基建(含电力)投资累计同比12.2%（去年12月为11.5%），房地产投资累计同比-5.7%（去年12月-10%）。地产端数据呈现全方位回暖的特征，1-2月商品房销售企稳、竣工如期回升、新开工大幅回暖拉动存量施工面积，到位资金也显著改善，后续地产端的修复还需要持续观察。

消费修复好于预期。1-2月社会消费品零售总额同比3.5%（去年12月为-1.8%）。从整体上看，1-2月消费主要反映返乡过年和出行链修复的拉动，幅度上有一定暂时性因素、宽度上主要是局部性修复；汽车等大件消费偏弱，反映经济复苏的顺周期力量仍旧偏弱，短期斜率可能逐渐收敛。

超预期，央行宣布降准0.25个百分点

3月17日，中国人民银行公告称，决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。

本次降准公告中重提“发挥货币政策工具的总量和结构双重功能”，明确要“保持货币信贷总量适度、节奏平稳”，并再度强调“兼顾内外平衡”。近期国内需求回暖节奏偏缓、通胀压力较低，且海外出现部分银行破产等金融风险并扰动美联储加息节奏，“兼顾内外平衡”，为本次降准提供了较合适的窗口。

值得一提的是，不同于2022年两次全面降准均提前通过国常会“预告”，今年首次降准的落地略超过市场预期。当然速度不等于力度，后续政策“密度”或会提升，但是政策“力度”仍然是基于当前整体宏观形势的判断。整体来看，仍然以中性基调保持流动性合理充裕的导向为主。

一周资金追踪

单周超百亿净流入，外资逆市买入新能源

上周市场日均成交额为8820.68亿元，较前一周有所提升。

资金方面，上周南向和北向双双净流入。其中南向赴港资金（内资）上周依旧保持净流入态势，全周净买入134.58亿港元，其中沪市港股通净买入71.02亿港元，深市港股通净买入63.57亿港元。北向资金（外资）上周净流入147.81亿元，沪股通净流入22.14亿，深股通净流入125.67亿。

具体行业方面，外资净流入的板块包括电力设备、医药生物、传媒、有色金属、电子等，其中电力设备的净流入超过39亿，净流出的板块包括银行、非银金融、家用电器、钢铁、煤炭等，其中银行板块的净流出为25.74亿。

市场估值分位数

上周A股调整，截至3月17日，沪深300指数估值11.91倍，上市以来估值历史分位数为29.35%，风险溢价为5.54%，处在近5年以来76.36%的分位水平，具备不错的长期投资性价比；中证500指数估值23.52倍，上市以来估值历史分位数为17.78%，风险溢价1.40%，处在近5年以来58.32%的分位水平。