如何防范看不见的风险？听上去像是伪命题，一则，风险若不能看见，又何谈去防范？二则，防范风险有没有代价？若代价已大过风险，那防范的意义是什么？然而，如何与风险正确相处是永不过时的话题，为此，谈一些自己的体会。

风险不能规避，但可以被选择

所谓防范风险，潜台词可能是先选择了高风险，而后又希望防范它。比如，想得到高利息，选择了低等级信用债，然后又希望在信用风险爆发之前躲开它；再比如，想在上涨行情中赚钱，选择了较高的权益仓位，然后又希望在下跌行情中不亏钱。如此希望，或许一次或几次会成功，但宿命可能是失败，许多精准预测往往只是幸存者偏差，普通人难以具备这种可靠能力。

因此，对待风险的更可靠的方式，可能是正确选择风险。比如，博道和祥是一只二级债基，权益（股票+可交债+可转债）的总仓位不超过20%，在控制住股市波动对组合影响的同时，在债券投资上也不以低等级信用债去换取利息，因此，“大亏”及“信用暴雷”可能就被选择性地“防范”了。

合理选择风险 平衡能力与代价

假如风险被完全消除，消除风险并非没有代价，收益也会消失殆尽。简单而言，收益来自风险或者能力，需要辩证看待。因此，防范有致命性或永久性的损失风险，而对于日常波动的风险，不应该因噎废食，而是要合理平衡及有效管理。

比如，以博道和祥为例，一方面，通过投资范围与投资限制，尽可能降低权益的大额亏损及信用的沉没损失；另一方面，对日常波动则给予一定的容忍度，从而去争取更好的长期回报，毕竟，收益一般与波动相匹配，波动率越高，长期回报可能也越高，反之亦然。但更重要的是，在目标波动率前提之下，需要增加对风险的管理能力，比如，我们采用了量化多因子模型去管理博道和祥的权益头寸，既发挥选股的宽度优势，也可以提升选股的超额水平与持续性，另外，我们还采取量化资产配置的方式去动态调整股与债之间的配置比例，在利用股债跷跷板效应的同时，也尽可能降低股债双杀的风险。

总之，对于投资二级债基的投资者而言，一方面，只有选择与自身风险偏好相匹配的基金，才能防范超预期的风险；另一方面，在承受一定日常波动的前提之下，需要格外区分投资收益是来自加风险还是加能力，收益的不同成色至关重要。

风险提示：基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不代表其将来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩亦不构成对本基金业绩表现的保证，基金收益存在波动风险。投资有风险，基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。敬请投资者认真阅读基金的基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等相关法律文件，了解产品风险等级，做好风险测评，根据自身风险承受能力选择与之相匹配的风险等级产品。基金具体风险评级结果以销售机构提供的评级结果为准。中证系列指数由中证指数有限公司编制和计算，其所有权归属中证。中证将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不是替代储蓄的等效理财方式。