一周市场回顾

多空交织市场震荡，多看少动为宜

上周市场多数指数呈震荡横盘后下跌的走势，市场开始消化反弹中的压力，转入步步为营。

其中，万得全A跌幅1.4%，风格仍是价值占优，涨幅靠前的行业体现了“抗通胀”这一主线，偏上游资源类的行业实现了较高涨幅：煤炭（5.8%）、农林牧渔（4.0%）、有色金属（2.2%），房地产也实现了较高涨幅（3.9%）。

海外市场方面，全球多国央行进入连续加息周期，地缘冲突或加剧海外通胀和经济增长恶化风险。3月份，美联储加息25bp落地后，巴西、埃及、阿根廷、英国、南非、墨西哥央行均宣布了加息。鲍威尔表示美联储准备在必要时一次性加息25bp以上以抑制通胀水平，如今市场已预期5月加息50bp的概率升至60%以上。地缘冲突和近期各国宏观经济政策变化或加剧世界经济前景的不确定性。

国内市场方面，3月以来国内疫情反弹，全国疫情仍处于攻坚阶段，疫情扩散之下，稍有起色的旺季需求重新回落，部分高频数据降至历史低位。虽然1-2月宏观经济数据好于市场预期，但近期国内本土疫情反弹或对消费复苏产生制约，全球大宗商品价格上涨或对工业生产产生抑制效应。

总的来说，国务院金融稳定发展委员会专题会议召开后A股走出一轮超跌反弹行情，站在当前时点，应辩证看待A股的机会与风险。在反复磨底的过程中，应避免过度乐观或过度悲观：一方面，“稳增长”仍是当前国内政策的主线，国内降准降息仍有空间，市场下行空间有限；另一方面，疫情反复、美联储加息缩表节奏、地缘关系等因素仍对A股存在扰动。

（数据来源：Wind，截至2022年3月25日。风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）

一周热点回顾

1-2月宏观数据延续恢复：工业利润增5.0%

2022 年3月27日，国家统计局公布工业企业盈利数据。今年1-2月份，工业企业利润同比增长5.0%，增速较去年12月份回升0.8个百分点。

总体来看，工业企业效益状况延续了去年以来的恢复态势，但是受去年基数较高影响，1-2 月利润增速较去年全年有所回落。

从利润分布来看，结构上并不均衡，1-2月利润占比向产业链上下游两端集中。其中采掘业利润占比20.2%，创下历史新高水平；公用事业利润再度转正，占比4.2%，尽管仍然偏低，但已经回升至去年8月份以来新高水平；制造业利润占比受上游涨价和下游需求不振两端挤压，占比已经达到历史次低75.7%。

从库存周期来看，去库存趋势已经基本形成。从2021年11月库存达到高点开始，库存已经连续3个月在下行的趋势中。本轮工业产成品库存增速滞后于PPI同比，PPI同比在10月见顶，库存在11月见顶，目前已经进入主动去库存阶段，但预计后续去库幅度及其剧烈的可能性不大，节奏可能相对偏缓。

一周资金追踪

新能源调整到位？外资加仓超20亿

上周A股日均成交额为9501万亿，较前一周有所下降，融资买入占比有所回升，为7.23%。

北向资金上周整体呈小幅净流出态势，全周净流出127.79亿，较上周减少23.44%，其中沪股通净流出63.72亿，深股通净流出64.07亿。

具体分行业来看，上周仍有多个板块获北向资金净流入，包括电力设备、有色金属、石油石化、银行、家用电器等，其中净流入最多的是电力设备，超过20亿；净流出最多的行业是食品饮料、非银金融、建筑材料、电子和公用事业，其中食品饮料的净流出超过40亿，非银金融的净流出超过17亿。

（数据来源：博道基金，截至2022年3月25日，风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）

市场估值分位数

（数据来源：wind，截至2022年3月25日，风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）

受多重因素影响，上周市场继续调整。截至上周五，沪深300指数上市以来估值历史分位数为31.13%；中证500指数估值历史分位数为1.29%。

风险提示：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议及承诺，非基金宣传推介材料。股市有风险，入市须谨慎。我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。