10月30日，作为国内财富投资管理领域的专业性系列会议之一——“2018第五届中国北外滩财富管理峰会”在上海虹口举行。此前，北外滩财富管理峰会已连续成功举办过四届，本次峰会围绕“全球新格局下的投资机会”的论坛主题展开多层次、多角度，具有前瞻性、实践性的讨论。

申万宏源研究所副所长王胜、博道卓远混合拟任基金经理袁争光分别在下午的分论坛上做了主题演讲，而在主题演讲后的圆桌讨论环节，博道基金股票投资总监史伟、交银施罗德基金经理何帅和博道基金股票投资经理王晓莹等五位嘉宾，就“估值国际接轨后，A股投资如何破局？”的问题展开了讨论。

在“穿越波动，致行卓远”的主题演讲中，袁争光表示，市场目前比较一致的观点是当前市场估值处于底部区域。当下市场较艰难，投资者信心遭受了很大考验。这样的市场环境却给专业投资人带来了较好的布局机会。大批具备长期竞争力的公司正系统性地步入合理或者低估区间，为价值投资者提供了入场长期投资的好时机。

对于未来市场走势而言，袁争光认为，宏观经济逐步下探，寻找新的均衡的背景下，政策上正出现明显的转向并逐步加码，而贸易纠纷等问题或倒逼改革的加速推进，市场期待财税改革正在逐步落实，而随着降税减肥等措施出台，市场预期和基本面趋势一旦稳定，市场将迎来新的起点。

王胜也认同当下市场的长期布局机会。王胜表示，当前全部A股的隐含ERP（股票风险溢价）已接近历史极高值，这意味着A股的估值可能已经反映了相当多的悲观预期。

王胜表示，虽然基本面趋势尚未改善，但是当前A股的估值性价比已经凸显。对比中国和美国的ERP，最新数据显示，沪深300股权风险溢价已经接近一倍标准差，而标普500股权风险溢价则下降到均值附近，A股相对吸引力上升。同时，股息率大于4%和股息率大于国债收益率公司占比持续上升，价值股吸引力不断上升。

事实上，在随后的圆桌讨论环节，与会嘉宾均认为改革，特别是财税制度的改革，将是A股市场破局的关键。

博道基金股票投资总监史伟表示，资本市场热盼的改革，目前仅有个税改革、国企改革的部分，传言中的增值税、要素改革等还在市场的期待中。因此，在他看来，一系列政策措施的继续推进，不仅将改变资本市场的预期，也将提升上市公司的盈利能力，无疑是当下市场破局的关键。

王胜也表示，基本面趋势尚未改善，市场真正期待的是改革。王胜认为，外部扰动因素以及经济数据继续验证向下可能不是当下市场面临的主要矛盾，市场对于加速改革的期盼才是重中之重。而现在市场最期待的改革是减税，例如美国401K养老计划。市场如果看到进一步提升改革预期的催化剂，可能会有“冬天里的一把火”行情。

博道基金股票高级投资经理王晓莹则从消费行业的角度切入，认为减税等方面的改革，对消费行业是利好。王晓莹认为，目前A股已经处于过度悲观的阶段。从两个方面来看：一方面从全球角度，A股无论是全市场估值、亦或是许多板块和个股的估值，已经偏低，A股整体估值水平14.4倍（万得全A，PE TTM），PE倒数6.9%，具备投资吸引力。另一方面，整体不明朗并不代表着所有公司的业绩都会低于预期，尤其是预期已经悲观的情况下；以内需为主的大消费类和科技类公司大概率还会保持业绩的平稳增长，中国的行业集中度提升带给龙头公司的市场份额红利在艰难的环境下反而会加速。