2019年三季度，受经济下行压力加大和中美问题不断反复的影响，市场呈现震荡走势。具体而言，沪深300下跌0.29%，中证500下跌0.19%，创业板指逆势上涨7.68%；从行业来看，电子板块逆势大幅上涨20.2%，钢铁等行业跌幅明显。

从国际宏观环境来看，6月底G20大阪会晤后阶段性缓和，8月特朗普加税，中国采取反制措施，贸易战再度升级，随着9月关税排除的落地，中美互现善意，又有所缓和——总体来看，中美贸易问题不断反复，对市场形成一定的扰动。

从国内宏观环境来看，PMI连续5个月处于荣枯线以下，工业增加值连续两个月位于5%以下。经济增速下行明显，但政策始终保持定力，地产“房住不炒”，基建“托而不举”，以深化改革促进长期发展。另一方面，受到“猪瘟”影响的猪肉价格快速上涨、以及原油的事件性冲击，短期通胀压力上升，而工业品价格持续低迷，同比落入负区间。

回顾三季度，权益市场呈现出两个特征：一是随着深化改革的不断推进，股市对中美贸易摩擦有一定的“脱敏”，转而更加关注内需、聚焦“做好自己的事”；二是在日韩贸易战的催化下，科技股持续走强，创业板指和电子行业出现大幅逆势上涨。

展望四季度，随着美国9月PMI大幅低于预期，全球经济放缓可能性增加，外需疲弱的态势难以扭转，而国内政策保持定力的情况下，经济可能延续震荡筑底的格局，需要关注逆周期政策和各领域深化改革措施的实施和落地效果。从估值角度来看，目前股票市场估值处于相对低位，具有较大的吸引力。